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我热爱家居:整个家居定制化实现高速增长,大规模渠道流量明显

来源:内容均来自网络 日期:2019-04-18 04:26:57

业绩简评

2018年,该公司实现收入/纯利润10.82亿元/1.02亿元,分别比去年同期增长18.26%和19.75%,实现了eps 0.45元的全面减薄,略低于预期。2018年,该公司计划每10股向所有股东分配1.5元人民币(含税)。

管理分析

第四季度收入增长明显放缓,大宗贷款增加了应收现金的数量。去年前三个季度,企业收入增长仍约为25%,但第四季度增长仅大幅放缓4.04%。叠加品牌建设、直营店经营等费用投入,导致第四季度净利润负增长。另一方面,到期收益同比增长38.47%,拖累运营现金流,较去年同期下降41.18%。预支收入同比增长23.78%,第一季度收入方面的同比增长预计将有所改善,并有望恢复20%以上的增长。

大部分收入翻了一番,橱柜和商店的减少导致商业收入略有增加。去年,公司分销渠道收入为8.56亿元,增长6.比去年同期增长18%,直接运营1.31亿元,增长85%。去年同期为1%。散装业务始于17年的下半年,在过去一年中实现了150%以上的增长。具体业务上,橱柜净增87家,但由于同店下降9%以上,导致营收仅增长1家。85%与去年同期相比。全家福是该公司推出的一项新业务,去年该公司增加了134家门店,净收入为4.94亿元,同比增长逾45%,同店增长近7%。然而,在18年内,相关产品的出口价格大幅下降,每套定制产品的出厂价约为18000元,比2017年下降了近40%。在产品降价的情况下,销售取得了良好的增长,去年全屋定制销售增长了143。89%,为相关收入的高速增长奠定了良好的基础.

去年第三季度新产能投入生产,为整个住宅的定制增长奠定了坚实的基础。月均一期于12月17日投产,第三层第二层于去年年底投产,全厂平均每月拥有三万二千台,单柜8000台,装机容量为17年,实现翻番。我们相信公司的新生产能力主要是房子定制化。今年,随着新产能运营效率的逐步提高,将进一步加强整个住宅业务发展的基础。

利润预测与投资建议

公司的产品精准的35-45岁的消费者,招聘和生产可以迅速释放,开辟广阔的空间,整个家居定制业务将是未来的主要增长极。随着定制家居行业竞争的加剧,我们将2019/2020年度全稀释每股收益预期下调至0.60-0.79元(原为0.75/1.11元,下调幅度为19.5%/29%)。预测公司2021年每股收益为1.00元,三年内为30.5%,对应PE分别为19-15-12倍,维持公司买入评级。

风险因素

房地产行业波动风险;原材料价格波动风险;新产能不能及时消化。